Góc nhìn

Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam (VIFC) đang mở ra kỳ vọng đưa Việt Nam trở thành điểm kết nối mới của dòng vốn, dịch vụ tài chính và đổi mới sáng tạo trong khu vực. Tuy nhiên, nếu nhìn từ kinh nghiệm của các trung tâm tài chính hàng đầu thế giới, có thể thấy rằng lợi thế cạnh tranh của một trung tâm tài chính hiện đại không còn được quyết định chủ yếu bởi vị trí địa lý, quy mô vốn hay các chính sách ưu đãi. Yếu tố tạo nên sự khác biệt ngày càng nằm ở chất lượng của hạ tầng tài chính số và khả năng vận hành đồng bộ của toàn bộ hệ sinh thái tài chính.

Kế hoạch huy động 128,000 tỷ đồng vốn cổ phần của các ngân hàng niêm yết trong năm nay - với quy mô lớn nhất lịch sử - không phải tin vui đơn thuần. Đó là câu trả lời cho một bài toán mà thị trường chưa đặt tên đúng: khi tài sản rủi ro tăng nhanh hơn vốn tự có, tăng trưởng tín dụng sẽ chạm trần - không phải trần của chính sách, mà trần liên quan đến an toàn vốn.

Một quyết định hành chính dài chưa tới hai trang, ban hành ngày 30/7/2026 và có hiệu lực chỉ sau đó hai ngày, vừa làm thay đổi cấu trúc cạnh tranh của toàn bộ thị trường huy động vốn Việt Nam trong hai năm tới. Quyết định số 1743/QĐ-NHNN không sửa một điều khoản nào về lãi suất điều hành, không thay đổi hạn mức tín dụng, cũng không bơm thêm một đồng nào vào hệ thống. Nó chỉ làm một việc duy nhất: sửa lại định nghĩa của mẫu số trong công thức tính tỷ lệ dư nợ cho vay so với tổng tiền gửi. Chính vì vậy mà tác động của nó bị phần lớn thị trường đọc sai - được diễn giải như một tín hiệu hạ nhiệt lãi suất, trong khi cơ chế truyền dẫn thực tế lại dẫn tới điều ngược lại đối với phần lớn người gửi tiền.

Thị trường tài chính toàn cầu đang chuyển dịch nhanh theo hướng ứng dụng công nghệ tài chính (Fintech), tài sản số và trí tuệ nhân tạo (AI) vào quản trị, giám sát thị trường. Trong bối cảnh đó, yêu cầu nâng hạng thị trường chứng khoán (TTCK) để thu hút vốn ngoại, đồng thời hoàn thiện khung pháp lý cho các sản phẩm tài chính mới, đã trở thành đòi hỏi cấp thiết để Việt Nam duy trì đà tăng trưởng kinh tế ở mức cao trong giai đoạn tới.

Bức ảnh Reuters chụp cuốn sổ tay của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent tại Camp David ghi đúng một dòng: “To Do - Buy Japanese Yen (JPY) $5-10 bil.” Con số đó nhỏ đến mức gần như vô nghĩa. Cùng tuần, dữ liệu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cho thấy Tokyo có thể đã bán tới 58.97 tỷ USD để mua vào đồng Yên chỉ trong phiên giao dịch ngày 30/07. Phần đóng góp của Washington chưa bằng một phần mười quy mô của phía Nhật.

Ngày 27/7/2026, giá bán USD tại các ngân hàng thương mại vượt 26,500 đồng, áp sát trần điều hành 26,523 đồng, trong khi tỷ giá trung tâm được công bố ở mức 25,293 đồng. Cùng thời điểm, Nhân dân tệ giao dịch quanh 6.77 và đồng Won phục hồi về vùng 1,471–1,500 sau khi chạm đáy 17 năm vào cuối tháng 6. Diễn biến của VND vì vậy lệch pha với mặt bằng tiền tệ khu vực.

Lợi nhuận tăng nhưng biên lãi ròng thu hẹp, như vậy tiền đang đến từ đâu? Và quan trọng hơn: Ai đang trả cái giá mà các báo cáo tài chính vẫn chưa phản ánh đầy đủ?

Trong nhiều năm, khi nói đến chính sách nhà ở, mục tiêu lớn nhất của Việt Nam là nâng cao tỷ lệ người dân sở hữu nhà. Đây là định hướng đúng trong bối cảnh nền kinh tế chuyển đổi và nhu cầu an cư ngày càng tăng. Tuy nhiên, bước sang giai đoạn phát triển mới, cùng với tốc độ đô thị hóa nhanh, sự mở rộng của các khu công nghiệp, sự dịch chuyển lao động giữa các vùng và yêu cầu nâng cao năng lực cạnh tranh quốc gia, thị trường bất động sản đang đặt ra một yêu cầu mới: Phát triển mạnh thị trường nhà ở cho thuê như một cấu phần quan trọng của hạ tầng kinh tế - xã hội.

Nhu cầu vốn đầu tư của nền kinh tế Việt Nam giai đoạn 2026-2030 đang ở quy mô chưa từng có, đặc biệt là nhu cầu vốn cho trung và dài hạn. Kênh thị trường chứng khoán dự kiến huy động khoảng 5.4 triệu tỷ đồng trong 5 năm tới. Áp lực này đặt ra một câu hỏi: liệu "rổ hàng hóa" hiện có của thị trường có đủ sức gánh vác trọng trách đó?

Câu hỏi “Đã đến lúc mua cổ phiếu hay chưa?” không có đáp án chung cho tất cả nhà đầu tư.