Góc nhìn

Tỷ lệ giữa giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân phiên và vốn hóa thị trường ở mức 0,16%, chỉ bằng khoảng một nửa so với cùng kỳ năm trước, trong khi vốn hóa tăng gần 20%. Khoảng cách giữa quy mô thị trường và dòng tiền giao dịch cho thấy cần quan sát thanh khoản không chỉ qua giá trị tuyệt đối mà cả qua các chỉ báo tương đối như tỷ suất vòng quay chứng khoán.

Ngày 16/09/2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản, lên khoảng 3.75% tới 4.00%. Lý do được nêu ra là để kiềm chế lạm phát. Tám ngày sau, tỷ phú Bill Ackman viết trên X rằng Fed "vừa phạm một sai lầm", và ông không nói rằng mức tăng quá mạnh hay tới quá sớm. Ông nói rằng việc nâng lãi suất vào lúc này có thể làm lạm phát cao hơn?!

Giữa những cơn mưa bất chợt của mùa bão, người viết có mặt tại Cần Thơ cho một lễ hội kết nối doanh nghiệp. Cùng thời điểm, NEPA/GLC vừa khép lại phiên thảo luận tại World Circular Economy Forum 2026 (WCEF, do Sitra Phần Lan tổ chức), bàn về khoảng trống dữ liệu ESG và thực thi EPR. Hai sự kiện tưởng như không liên quan, nhưng giữa Cần Thơ lúc trời mưa, tôi lại nghĩ về một báo cáo khác vừa công bố: Planetary Health Check 2026 của Viện Potsdam (PIK), xác nhận 7 trong 9 ranh giới hành tinh đã bị vi phạm - mức cao nhất từng được ghi nhận.

Việt Nam đã có hơn 13 triệu tài khoản chứng khoán, hệ thống KRX đã vận hành và FTSE Russell đã đưa thị trường vào nhóm Secondary Emerging. Tuy nhiên, một thị trường vốn phát triển không chỉ được đo bằng số tài khoản, điểm số VN-Index hay giá trị giao dịch trong những giai đoạn hưng phấn. Thách thức tiếp theo là hình thành một nền tảng nhà đầu tư tổ chức đủ lớn để biến tiết kiệm dài hạn thành vốn cho doanh nghiệp, tạo chiều sâu cho thanh khoản và giảm sự phụ thuộc vào chu kỳ giao dịch của nhà đầu tư cá nhân.

Chưa bao giờ nỗi ám ảnh “combo” mưa lớn gió to + ngập nước + kẹt xe tại TP.HCM lại dày đặc như những ngày vừa qua. Mưa lớn kéo dài ngay giờ tan tầm khiến các biện pháp khắc phục trước mắt đều gần như bất khả. Người dân mệt mỏi, bất lực trong hoàn cảnh “không thể không ra đường” nào đi làm, đi học…

Tài chính đã được số hóa từ nhiều thập niên, nhưng tiền, chứng khoán và dữ liệu giao dịch vẫn nằm trong những hệ thống riêng biệt, buộc các bên liên tục đối chiếu và xác nhận. Token hóa hứa hẹn đưa tài sản, tiền thanh toán và điều kiện giao dịch lên những sổ cái có thể lập trình. Theo IMF, bước chuyển này không chỉ làm tài chính nhanh hơn mà còn thay đổi cách hệ thống tổ chức niềm tin, thanh khoản và rủi ro.

Theo dự báo của OECD, kinh tế biển thế giới sẽ tăng gấp đôi, đạt 3.8 –7.1 ngàn tỷ USD vào năm 2050. Hơn 75% mức tăng trưởng kinh tế biển toàn cầu trong 25 năm qua đến từ châu Á – Thái Bình Dương. Việt Nam thuộc nhóm 10 quốc gia có tỷ trọng kinh tế biển cao nhất trong nền kinh tế.

Đề xuất thí điểm Nhà nước mua lại các dự án nhà ở thương mại mắc kẹt có thể giúp giải phóng một lượng lớn vốn và tài sản khổng lố đang nằm im, đồng thời bổ sung nguồn cung nhà ở. Nhưng khi Nhà nước bước vào một thị trường đang khó khăn về thanh khoản, vấn đề không chỉ là mua dự án nào, mà còn là mua với giá nào và ai sẽ chịu phần tổn thất đã phát sinh. Nếu ranh giới này không rõ, cơ chế giải cứu dự án có thể vô tình biến Nhà nước thành “người mua cuối cùng” của những tài sản mà thị trường không còn sẵn sàng hấp thụ ở mức giá hiện tại.

Dự thảo Thông tư hướng dẫn chế độ báo cáo, công bố thông tin trên thị trường giao dịch tài sản mã hóa đang được Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước lấy ý kiến là mảnh ghép quan trọng để thị trường thí điểm vận hành trên nền tảng minh bạch. Việc đối chiếu với chuẩn mực của Liên minh châu Âu, Ủy ban Basel, OECD, FATF và FSB cho thấy dự thảo đã tiếp cận nhiều thông lệ quốc tế, đồng thời gợi mở một số nội dung có thể tiếp tục hoàn thiện.

VN-Index vẫn đang ở vùng đỉnh cao, nhưng phần lớn cổ phiếu lại không chia sẻ niềm vui tương ứng. Khi mà một nhóm thiểu số đang ngày càng chi phối chỉ số, dường như thị trường đang bỏ quá nhiều trứng vào một giỏ.