Nhà máy trang sức lớn nhất thế giới tại TPHCM gánh hơn 1/3 công suất Pandora, dự báo biên lợi nhuận 2027 giảm sâu
Nhà máy trang sức lớn nhất thế giới tại TPHCM gánh hơn 1/3 công suất Pandora, dự báo biên lợi nhuận 2027 giảm sâu
Sau khi nhà máy 150 triệu USD tại VSIP III đi vào hoạt động, tổng công suất của Pandora lên 170 triệu sản phẩm mỗi năm, vượt xa 112 triệu sản phẩm hãng bán ra năm 2025. Cùng lúc, báo cáo quý 3/2026 cho thấy lợi nhuận tăng chủ yếu nhờ khoản hoàn thuế một lần, còn biên lợi nhuận năm 2027 được dự báo giảm từ hơn 22% xuống 14-15% do giá bạc.
Ngày 04/11/2026, khi công bố kết quả kinh doanh quý 3, Tổng Giám đốc Pandora Berta de Pablos-Barbier cho biết sau khi nhà máy tại Việt Nam khánh thành ngày 1/10, tổng công suất sản xuất của tập đoàn đạt 170 triệu sản phẩm trang sức mỗi năm, mức bà cho là không đối thủ nào trên thế giới vượt qua. Riêng nhà máy tại Khu công nghiệp VSIP III, TPHCM có công suất tối đa 60 triệu sản phẩm, tương đương hơn 1/3 năng lực của cả tập đoàn.
Pandora ký biên bản ghi nhớ đầu tư vào VSIP III (khi đó thuộc Bình Dương) ngày 12/05/2022 với số vốn dự kiến 100 triệu USD, nhằm nâng công suất 60%. Đến lễ khởi công ngày 16/05/2024, vốn đầu tư được nâng lên 150 triệu USD, mục tiêu công suất 60 triệu sản phẩm mỗi năm, tăng 50% năng lực của tập đoàn. Nhà máy rộng 7.5ha, nhà xưởng hơn 50,000m², đạt chứng nhận công trình xanh LEED Gold, sử dụng hoàn toàn điện tái tạo và 100% vàng, bạc tái chế. Khi chạy hết công suất, nhà máy sẽ sử dụng 7,000 lao động.
Theo công bố ngày 01/10/2026, Pandora mô tả đây là cơ sở chế tác trang sức cao cấp lớn nhất thế giới, là nhà máy thứ tư của tập đoàn và là cơ sở sản xuất đầu tiên ngoài Thái Lan, nơi hãng đã chế tác trong nhiều thập kỷ. CEO Pandora khi đó là ông Alexander Lacik cho biết năm 2024 rằng hãng có ba nhà máy tại Thái Lan và mở nhà máy ở Việt Nam để đa dạng hóa sản xuất, giảm rủi ro tập trung. Nhà máy cũng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc sản xuất dòng trang sức mạ bạch kim, chiến lược vật liệu mới của hãng.
Quy mô công suất mới vượt khá xa sản lượng tiêu thụ hiện tại. Năm 2025, Pandora bán ra 112 triệu sản phẩm, chỉ bằng 2/3 công suất 170 triệu sản phẩm sau khi có nhà máy Việt Nam. Theo trang Inside Retail Asia, Pandora đang bổ sung năng lực cho một đợt tăng trưởng chưa đến, khi doanh thu năm 2026 chỉ được kỳ vọng tăng vài phần trăm.
Ở thời điểm hiện tại, nhà máy cũng chưa giúp tiết kiệm thuế khi xuất sang Mỹ, vì từ ngày 24/07 hàng từ Thái Lan và Việt Nam vào Mỹ chịu cùng mức thuế 12.5%. Giá trị của nhà máy nằm ở việc có thêm phương án sản xuất khi chính sách thuế quan thay đổi. Bà de Pablos-Barbier nói với Reuters rằng nhà máy được xây cho thập kỷ tới.
Lợi nhuận quý 3 tăng nhờ khoản hoàn thuế một lần
Theo báo cáo quý 3/2026 công bố ngày 4/11, doanh thu của Pandora đạt 6.69 tỷ DKK (krone Đan Mạch), tương đương 1 tỷ USD, tăng 6.8% so với cùng kỳ. Tăng trưởng hữu cơ, tức loại trừ tác động tỷ giá và mua bán, đạt 6%, trong đó doanh số cửa hàng hiện hữu (LFL) tăng 4% và mở rộng mạng lưới đóng góp 2%. Tất cả các khu vực đều tăng trưởng LFL, mạnh nhất là châu Á – Thái Bình Dương với 20%, trong khi Bắc Mỹ tăng 3% và châu Âu, Trung Đông, châu Phi tăng 1%.
Lợi nhuận hoạt động (EBIT) quý 3 đạt 1.06 tỷ DKK, tương đương 160 triệu USD, tăng 21% so với 880 triệu DKK (132 triệu USD) cùng kỳ; biên EBIT lên 15.9% từ 14%. Tuy nhiên, kết quả này được hỗ trợ đáng kể bởi khoản hoàn một phần thuế quan Mỹ áp theo Đạo luật Quyền hạn kinh tế khẩn cấp quốc tế (IEEPA). Khoản thu một lần này làm biên lợi nhuận gộp tăng 3.4 điểm phần trăm, lên 83.7%, và biên EBIT tăng 3.7 điểm phần trăm.
Pandora cho biết nếu loại trừ khoản này, biên lợi nhuận gộp vẫn trên 80%, cao hơn cùng kỳ 1 điểm phần trăm nhờ hiệu quả vận hành và hạn chế khuyến mãi, còn biên EBIT gần như đi ngang so với cùng kỳ.
Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 21.02 tỷ DKK, tương đương 3.16 tỷ USD, chỉ tăng 1.6%; tăng trưởng hữu cơ 3% và LFL 1%, thấp hơn mức 7% và 3% của cùng kỳ năm 2025. EBIT 9 tháng đạt 4.02 tỷ DKK (603 triệu USD), tăng 5.4%, biên EBIT 19.1%. Pandora thu hẹp dự báo năm 2026 về nửa trên của khoảng cũ, tăng 2-3% và biên EBIT 22.5-23%. Doanh số LFL tháng 10 chỉ tăng 1% do giảm khuyến mãi; doanh nghiệp cho biết xu hướng nền ở mức 3%.
Giá bạc kéo biên lợi nhuận 2027 xuống mức thấp
Điểm đáng chú ý nhất trong bản cập nhật chiến lược là mục tiêu biên EBIT năm 2027 chỉ còn 14-15% (15.5-16.5% nếu loại chi phí một lần), giảm mạnh so với mức 22.5-23% dự kiến của năm 2026. Dù vậy, mục tiêu này đã được nâng so với mức trên 12% công bố hồi tháng 5.
Theo giải trình của Giám đốc tài chính Anders Boyer, chênh lệch giữa hai năm gồm 6 điểm phần trăm do giá nguyên liệu, một điểm do khoản hoàn thuế năm 2026 không lặp lại và một điểm do đầu tư vào cửa hàng, bù lại một điểm từ việc chuyển sang trang sức mạ bạch kim.
Nguyên nhân chính nằm ở cơ chế phòng ngừa rủi ro giá bạc. Năm 2026, Pandora đã khóa gần như toàn bộ lượng bạc ở mức giá 32 USD/ounce. Khi giá bạc tăng vọt, có lúc vượt 120 USD/ounce hồi tháng 1, hãng chỉ khóa được giá cho năm 2027 ở mức 65 USD/ounce, cao gấp đôi.
Để giảm phụ thuộc vào bạc, Pandora chuyển phần lớn dòng sản phẩm bạc sang mạ bạch kim, dự kiến bắt đầu năm 2027, tăng tốc năm 2028 và hoàn tất năm 2029, với chi phí đầu tư 600 triệu DKK. Trong trung hạn, Pandora nâng mục tiêu biên EBIT lên trên 23%, giả định giá bạc 50 USD/ounce, vàng 4,000 USD/ounce và bạch kim 1,500 USD/ounce.
* Vốn Đan Mạch vào Việt Nam: Từ ba thập kỷ viện trợ đến những nhà máy tỷ USD
Thu Minh