Tồn kho nhà phân phối xe MG tăng mạnh giữa lúc doanh thu lao dốc

Tồn kho nhà phân phối xe MG tăng mạnh giữa lúc doanh thu lao dốc

Cuối quý 3, hàng tồn kho PTM lên 437 tỷ đồng, gần gấp ba cuối quý trước; doanh thu trong quý lại giảm gần 40% so với cùng kỳ. Công nợ với SAIC Motor cũng tăng vọt, còn nhân sự thu hẹp đáng kể.

BCTC hợp nhất quý 3/2026 của CTCP Sản xuất, Thương mại và Dịch vụ Ô tô PTM (UPCoM: PTM) cho thấy giá trị hàng tồn kho tăng từ hơn 143 tỷ đồng cuối tháng 6 lên gần 437 tỷ đồng vào cuối tháng 9. Phần lớn là hàng hóa phục vụ kinh doanh, với giá trị gần 430 tỷ đồng. Hiện tồn kho chiếm hơn một nửa tổng tài sản của nhà phân phối xe MG này.

PTM thuộc hệ sinh thái kinh doanh ô tô của ông Đỗ Tiến Dũng, Chủ tịch CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (Haxaco, HOSE: HAX). Haxaco nắm hơn 52% vốn PTM, còn bà Vũ Thị Hạnh, vợ ông Dũng, giữ chức Chủ tịch HĐQT.

Trái ngược với tồn kho tăng, doanh thu đi xuống. Riêng quý 3, PTM đạt 185 tỷ đồng, giảm 38% so với cùng kỳ năm trước. Tính chung 9 tháng, doanh thu đạt 516 tỷ đồng, mất gần một nửa.

Mảng bán ô tô chịu ảnh hưởng nặng nhất khi doanh thu giảm hơn nửa, xuống 469 tỷ đồng. Ngược lại, dịch vụ sửa chữa tăng 20%, đạt 36 tỷ đồng, nhưng vẫn chiếm tỷ trọng nhỏ trong hoạt động kinh doanh.

Khó khăn đã đeo bám PTM từ năm ngoái, sau giai đoạn khởi sắc nhờ mở rộng mạng lưới phân phối MG. Năm 2024, doanh thu Công ty vượt 1.4 ngàn tỷ đồng, lãi sau thuế 128 tỷ đồng. Sang năm 2025, nguồn thu lùi về 1.3 ngàn tỷ đồng, còn lợi nhuận lao dốc xuống 36 tỷ đồng.

Tình hình tiếp tục xấu đi trong năm nay khi doanh thu cả ba quý đều thấp hơn đáng kể so với năm trước. Quý 2 là giai đoạn khó khăn nhất, với nguồn thu chỉ 146 tỷ đồng, giảm gần hai phần ba. Bước sang quý 3, doanh số có nhích lên nhưng vẫn xa mức đạt được một năm trước.

Sau 9 tháng, PTM lãi sau thuế 11 tỷ đồng, giảm 8%.

Công nợ với SAIC Motor tăng vọt giữa lúc nhân sự thu hẹp

PTM lãi gần 7 tỷ đồng trong quý 3, chủ yếu nhờ khoản lợi nhuận khác hơn 12 tỷ đồng, trong khi hoạt động kinh doanh chính tiếp tục lỗ hơn 3 tỷ đồng, kéo dài chuỗi thua lỗ lên 9 quý liên tiếp.

Lũy kế 9 tháng, PTM lỗ 20 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh chính, trái ngược mức lãi 14 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Nhờ 35 tỷ đồng lợi nhuận khác, nhà phân phối xe MG ghi nhận 15 tỷ đồng lãi trước thuế, tương đương chưa đến 1/3 mục tiêu 46 tỷ đồng cả năm.

Báo cáo quý 3 không nêu chi tiết nguồn thu nhập khác trong kỳ. Tuy nhiên, khoản thu này thường xuyên xuất hiện tại PTM, chủ yếu gắn với các chính sách hỗ trợ từ hãng xe.

Theo báo cáo soát xét bán niên 2026, PTM có hơn 21 tỷ đồng thu nhập khác từ SAIC Motor Việt Nam, chủ yếu là khoản hỗ trợ bán xe cũ cho đại lý. Con số này trong nửa đầu năm 2025 là hơn 14 tỷ đồng. Cả năm ngoái, Công ty thu hơn 42 tỷ đồng thu nhập khác từ nhà cung cấp xe MG.

Báo cáo quý 3 chỉ cho thấy PTM có gần 17 tỷ đồng phải thu ngắn hạn khác vào cuối tháng 9, chủ yếu là tiền thưởng theo chính sách bán hàng của SAIC Motor Việt Nam. 

Ngược lại, khoản phải trả SAIC Motor Việt Nam tăng vọt từ 1.7 tỷ đồng cuối tháng 6 lên hơn 141 tỷ đồng cuối tháng 9, cùng thời điểm hàng tồn kho phình to. Công nợ với hãng xe chiếm gần như toàn bộ 145 tỷ đồng phải trả nhà cung cấp. Vay ngắn hạn cũng tăng mạnh từ 105 tỷ đồng lên 278 tỷ đồng chỉ sau một quý.

Lý giải kết quả kinh doanh sa sút, Tổng Giám đốc Trần Văn Mỹ cho biết PTM chịu ảnh hưởng từ biến động thị trường ô tô và áp lực cạnh tranh ở phân khúc xe phổ thông. Công ty đang sắp xếp lại nguồn lực, cải thiện hiệu quả quản lý và vận hành.

So với quý 3/2025, chi phí bán hàng giảm gần một nửa, chi phí quản lý giảm khoảng 35%. Nhân sự cũng giảm từ 474 người đầu năm xuống còn 371 người vào cuối tháng 9.

Dòng tiền kinh doanh 9 tháng âm gần 35 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức âm gần 196 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Trong giai đoạn này, PTM còn chi gần 96 tỷ đồng trả cổ tức bằng tiền mặt.

Mảng MG khó sớm thoát lỗ?

Triển vọng kinh doanh xe MG cũng chưa được giới phân tích đánh giá cao. Trong báo cáo về Haxaco phát hành đầu tháng 10, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) nhận định cuộc đua giảm giá giữa các hãng ô tô khó sớm hạ nhiệt. Để cạnh tranh, các đại lý phải liên tục tung ưu đãi, chấp nhận thu hẹp biên lợi nhuận nhằm kéo khách và đẩy hàng tồn kho.

VDSC dự báo doanh số MG trên toàn thị trường Việt Nam giảm 20% trong năm 2026, trước khi phục hồi nhẹ vào năm sau. Với Haxaco, thị phần phân phối MG được dự báo giảm từ gần 30% năm 2025 xuống còn 20% trong năm nay, do mạng lưới đại lý của các nhà phân phối khác mở rộng nhanh hơn, trong khi Haxaco ít phát triển hệ thống trong giai đoạn trước đó.

Theo VDSC, MG đang ưu tiên nguồn lực cho thị trường châu Âu, khiến hoạt động ra mắt mẫu xe mới và quảng bá thương hiệu tại Việt Nam chưa đủ mạnh. Doanh thu mảng MG của Haxaco được dự báo giảm gần một nửa trong năm 2026, còn khoảng 650 tỷ đồng, trước khi nhích lên 682 tỷ đồng vào năm 2027.

Đáng chú ý, Rồng Việt dự báo mảng MG của Haxaco tiếp tục lỗ trước lãi vay và thuế 20 tỷ đồng trong năm 2026 và 18 tỷ đồng năm 2027. Ngược lại, khoản thu nhập khác từ hỗ trợ của hãng xe được kỳ vọng duy trì ở mức 42-44 tỷ đồng mỗi năm. Điều này đồng nghĩa lợi nhuận từ hoạt động phân phối MG vẫn phụ thuộc đáng kể vào các khoản hỗ trợ từ nhà cung cấp.

Dù sức mua chưa phục hồi, PTM vẫn mở rộng mạng lưới MG với các chi nhánh mới tại Hải Phòng, Bắc Ninh và Cần Thơ trong tháng 10. Trước đó, HĐQT Công ty thông qua chủ trương nhận chuyển nhượng cơ sở vật chất đại lý MG Cần Thơ với giá trị không quá 10 tỷ đồng.

Ở cấp hãng, SAIC Motor Việt Nam đang đàm phán với đối tác về kế hoạch xây dựng nhà máy lắp ráp ô tô, dự kiến triển khai từ cuối năm 2027. Lãnh đạo PTM cho biết Công ty đã tham gia chuẩn bị dự án. MG cũng có kế hoạch mở rộng đại lý và bổ sung các dòng xe điện, hybrid tại Việt Nam.

Tử Kính

FILI