Lợi suất trái phiếu Mỹ “đánh úp” nhóm cổ phiếu từng dẫn đầu năm 2026
Lợi suất trái phiếu Mỹ “đánh úp” nhóm cổ phiếu từng dẫn đầu năm 2026
Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng vọt bắt đầu gây sức ép lên những phần của thị trường chứng khoán vốn dễ bị bỏ qua, đặc biệt khi sự chú ý một lần nữa tập trung vào một nhóm nhỏ các công ty công nghệ đình đám.
Sự hứng khởi trở lại với nhóm công nghệ đã giúp S&P 500 vượt Russell 2000 về mức tăng từ đầu năm đến nay, trong khi cổ phiếu vốn hóa nhỏ đang tiến gần vùng điều chỉnh do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao.
Năm nay từng được kỳ vọng sẽ là thời điểm tăng trưởng kinh tế tích cực giúp đà tăng của chứng khoán lan rộng. Tuy nhiên, Russell 2000 hiện đã giảm 9% so với mức đóng cửa kỷ lục được thiết lập chưa đầy 2 tháng trước. Chỉ số này kết thúc phiên thứ Tư ở 2,793.20 điểm, tiến sát ngưỡng điều chỉnh.
Thông thường, thị trường được xem là bước vào giai đoạn điều chỉnh khi giảm ít nhất 10% so với đỉnh gần nhất. Điều đó có nghĩa Russell 2000 cần đóng cửa ở mức 2,761.58 điểm hoặc thấp hơn để chính thức bước vào vùng điều chỉnh.
Đáng chú ý, hiệu suất của nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ hiện đã kém S&P 500 trong năm nay, đảo chiều mạnh so với chỉ vài tuần trước. Nguyên nhân là dòng tiền đang quay trở lại một nhóm hẹp các cổ phiếu công nghệ hưởng lợi từ AI, giúp chỉ số vốn hóa lớn lập kỷ lục mới hồi đầu tuần trong khi nhiều cổ phiếu khác tụt lại phía sau.
Theo dữ liệu FactSet, Russell 2000 tăng 12.5% từ đầu năm đến nay, trong khi S&P 500 tăng 14%.
|
Diễn biến S&P 500 và Russell 2000
 |
Keith Lerner, Giám đốc đầu tư tại Truist Advisory Services, cho biết: "Yếu tố đầu tiên và quan trọng nhất" đứng sau đà giảm gần đây của cổ phiếu vốn hóa nhỏ là lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tăng.
"Lãi suất cao hơn đang gây sức ép, chỉ là nhóm công nghệ đã che lấp tác động đó", ông nói.
Nhìn chung, hầu hết các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất đều chịu sức ép trong tháng qua. Theo FactSet, cổ phiếu tài chính và bất động sản thuộc S&P 500 đều giảm hơn 7% kể từ đầu tháng 9. Trong cùng thời gian, nhóm vật liệu và công nghiệp lần lượt giảm 5.4% và 4%.
Trong ngày 07/10, Lerner nói với MarketWatch: "Theo tôi, vấn đề nằm ở chỗ cổ phiếu vốn hóa nhỏ nhạy cảm hơn với lãi suất, đồng thời có tỷ lệ nợ và nợ lãi suất thả nổi cao hơn so với các doanh nghiệp vốn hóa lớn”.
Lợi suất trái phiếu tăng do lo ngại lạm phát, giá dầu cao hơn và thâm hụt ngân sách Mỹ ngày càng lớn có thể gây sức ép lên định giá và khả năng tái cấp vốn của các doanh nghiệp vốn hóa nhỏ. Những công ty nhỏ hơn, thường chưa có lợi nhuận, có xu hướng phụ thuộc nhiều vào nguồn nợ lãi suất biến đổi để tài trợ cho tăng trưởng. Khi lãi suất tăng mạnh, chi phí vay có thể bào mòn những biên lợi nhuận vốn đã mỏng.
Trong khi đó, các công ty vốn hóa siêu lớn, bao gồm nhóm "Magnificent Seven", gần như không bị ảnh hưởng bởi lãi suất trong những tháng gần đây, dù vẫn vay thêm một lượng lớn nợ để tài trợ cho quá trình xây dựng hạ tầng AI. Nhà đầu tư đang quay trở lại các công ty này, cùng những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh nổi bật, để tìm nơi trú ẩn trong bối cảnh lãi suất biến động.
Cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng thường có mức độ tiếp xúc thấp hơn với ngành công nghệ. Đà tăng gần đây của S&P 500 được thúc đẩy bởi dòng tiền chuyển sang những doanh nghiệp chất lượng cao hơn, có bảng cân đối kế toán vững chắc hơn.
Tuy nhiên, ngay cả các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tập trung vào công nghệ cũng gặp khó khăn. Chứng chỉ quỹ ETF Invesco S&P SmallCap Information Technology đã giảm 10.4% so với mức kỷ lục thiết lập ngày 30/6, theo FactSet.
Theo Steve Sosnick, Giám đốc chiến lược tại Interactive Brokers, dù nền kinh tế vẫn khỏe mạnh, môi trường hiện tại không thực sự thuận lợi cho nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Ông đánh giá nền kinh tế đang "tốt", nhưng lo ngại tăng trưởng ngày càng bị chi phối bởi hoạt động xây dựng các trung tâm dữ liệu AI.
Ông nói: "GDP quý 2 tăng 2.2% không nhất thiết sẽ kéo tất cả các nhóm tài sản cùng tăng. Vì vậy, chúng ta có một nền kinh tế tăng trưởng không đồng đều, trong khi lãi suất tăng đáng kể - đây là môi trường khó khăn đối với cổ phiếu vốn hóa nhỏ”.
Theo biên bản cuộc họp tháng 9 của Fed được công bố hôm thứ Tư, phần lớn quan chức Fed cho rằng một lần tăng lãi suất thêm 0.25 điểm phần trăm có thể sẽ phù hợp trước cuối năm. Fed đã nâng lãi suất điều hành lên khoảng 3.75%-4% trong tháng trước.
Chứng khoán Mỹ đóng cửa giảm trong ngày 07/10. Russell 2000 giảm 1.3%, trong khi S&P 500 và Nasdaq Composite đều giảm 0.2%. Dow Jones giảm 0.7%, theo dữ liệu FactSet.
Vũ Hạo