Cổ đông rút 14.7% vốn khỏi Vietnam Holding, tài sản ròng của quỹ còn 78.8 triệu USD
Cổ đông rút 14.7% vốn khỏi Vietnam Holding, tài sản ròng của quỹ còn 78.8 triệu USD
Quỹ Vietnam Holding (VNH) niêm yết tại London mua lại gần 2.7 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 14.7% vốn, với giá 371.45 pence/cp và thanh toán vào khoảng ngày 21/10/2026.
Đây là đợt mua lại thường niên thứ ba của quỹ, diễn ra trong bối cảnh giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phần giảm 9.5% từ đầu năm, kém chỉ số Vietnam All Share.
Gần 10 triệu bảng Anh được trả cho cổ đông
Theo công bố vào tháng 9/2026, có gần 2.7 triệu cổ phiếu phổ thông được đăng ký hợp lệ trong đợt mua lại năm 2026, chiếm 14.7% vốn phát hành của Vietnam Holding tại ngày 31/08/2026. Ngày 13/10, quỹ chốt giá mua lại 371.45 pence/cp, chưa trừ phí mua lại và các chi phí trực tiếp (nếu có), tiền dự kiến chuyển cho cổ đông vào khoảng ngày 21/10. Với mức giá này, tổng giá trị mua lại 9.99 triệu bảng Anh, tương đương 13.4 triệu USD theo tỷ giá quỹ công bố cùng ngày.
Sau đợt mua lại, số cổ phiếu có quyền biểu quyết của VNH giảm từ hơn 18.4 triệu đơn vị (ngày 01/09) xuống hơn 15.7 triệu đơn vị, bên cạnh hơn 1.14 triệu cổ phiếu quỹ. Theo ước tính ngày 21/10/2026, NAV của quỹ còn 78.8 triệu USD, tương đương 58.8 triệu bảng Anh, với NAV mỗi cổ phần 5.02 USD (374.7 pence).
Cơ chế mua lại hàng năm cho phép cổ đông nắm giữ cổ phiếu từ ít nhất 6 tháng trước thời điểm mua lại được bán lại toàn bộ hoặc một phần cho quỹ theo NAV. Thời điểm mua lại đầu tiên là ngày 30/09/2024 và lặp lại hằng năm. Năm 2025, cổ đông đã rút 17.9% vốn của quỹ qua cơ chế này. Theo Chủ tịch Vietnam Holding, cơ chế mua lại nhằm cung cấp thanh khoản theo NAV và kiểm soát mức chiết khấu của cổ phiếu, dù HĐQT mong muốn quỹ tăng trưởng thay vì thu hẹp quy mô.
Ngoài mua lại thường niên, trong niên độ kết thúc ngày 30/06/2026, Vietnam Holding đã mua lại 801,410 cổ phiếu trên thị trường với mức chiết khấu bình quân 8.3%. Quỹ cũng vừa nộp đơn hủy niêm yết cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc tế (TISE), dự kiến có hiệu lực vào ngày 28/10/2026 nhằm giảm chi phí hoạt động; việc niêm yết trên Thị trường chính của Sở Giao dịch Chứng khoán London (LSE) không bị ảnh hưởng.
Hiệu suất kém xa thị trường
Quy mô quỹ thu hẹp liên tục trong hơn một năm qua. Tổng NAV của Vietnam Holding giảm từ 117.6 triệu USD tại ngày 30/06/2025 xuống 96.8 triệu USD tại ngày 30/06/2026, rồi 91 triệu USD tại cuối tháng 9/2026 và còn 78.8 triệu USD sau đợt mua lại.
Trong niên độ tài chính kết thúc ngày 30/06/2026, NAV mỗi cổ phần của Vietnam Holding chỉ tăng 4.5% tính bằng USD, trong khi chỉ số Vietnam All Share tăng 32.4%. Theo báo cáo thường niên, nguyên nhân chính là quỹ không sở hữu cổ phiếu Tập đoàn Vingroup (HOSE: VIC), mã tăng 356.9% trong kỳ và dẫn dắt đà tăng của thị trường, cùng với áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài.
Các cổ phiếu bất động sản nhà ở như Hà Đô (HDG), Nam Long (NLG), Khang Điền (KDH) và IJC gây ảnh hưởng tiêu cực, cùng nhóm bán lẻ, FPT và SSI trong nửa cuối niên độ. Chiều ngược lại, Vinhomes (VHM), các ngân hàng chủ chốt, Thế Giới Di Động (MWG) và Hòa Phát (HPG) là những mã đóng góp tích cực. Tỷ lệ chi phí hoạt động của quỹ tăng lên 3.25%, từ mức 3.04% của niên độ trước.
Từ đầu năm 2026 đến nay, hiệu suất của Vietnam Holding tiếp tục thấp hơn thị trường. Riêng tháng 9, NAV mỗi cổ phần giảm 2.6%, ít hơn mức giảm 3.9% của chỉ số Vietnam All Share, nhưng tính đến cuối tháng 9, NAV đã giảm 10.9% từ đầu năm, so với mức giảm 4.7% của chỉ số.
Theo số liệu ước tính ngày 21/10/2026, NAV mỗi cổ phần giảm 9.5% từ đầu năm và 12.6% trong 1 năm, trong khi chỉ số chỉ giảm lần lượt 5.4% và 1.1%. Tăng trưởng kép ba năm của quỹ đạt 5.7%/năm, thấp hơn nhiều mức 14.3%/năm của chỉ số; chỉ ở chu kỳ 15 năm, quỹ mới vượt chỉ số với 10.3%/năm so với 9.1%/năm.
Tại ngày 30/09/2026, cổ phiếu Vietnam Holding giao dịch ở mức 332.5 pence, chiết khấu 10.6% so với NAV 372.1 pence. Mức chiết khấu này rộng hơn so với 10.2% tại ngày 30/06/2026 và 7.4% một năm trước đó.
Ngân hàng và bán lẻ chiếm gần nửa danh mục, tiền mặt gần 20%
Tính đến cuối tháng 9/2026, Vietnam Holding đầu tư vào 22 doanh nghiệp, trong đó tiền mặt chiếm 19.5% tài sản. Ngân hàng là nhóm ngành lớn nhất với tỷ trọng 32.7%, tiếp theo là bán lẻ 15.5% và hàng hóa, dịch vụ công nghiệp 11.6%. Bất động sản chiếm 6%, thực phẩm và đồ uống 4.1%, năng lượng 4%.
Top 10 khoản đầu tư chiếm 56.4% tài sản, dẫn đầu là Thế Giới Di Động (HOSE: MWG) với 8.8%, MB (HOSE: MBB) 8.4%, Hòa Phát (HOSE: HPG) 6.8%, VPBank (HOSE: VPB) 6.2% và Techcombank (HOSE: TCB) 6%. Các vị trí tiếp theo gồm VietinBank (HOSE: CTG) 4.6%, Vinhomes (HOSE: VHM) 4%, PTSC (HNX: PVS) 4%, Digiworld (HOSE: DGW) 3.9% và Masan (HOSE: MSN) 3.7%. So với cuối tháng 6, Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) và ACB (HOSE: ACB) đã rời top 10, nhường chỗ cho Vinhomes và Masan.
Theo đơn vị quản lý quỹ Dynam Capital, danh mục hiện được định giá khoảng 10 lần lợi nhuận dự phóng năm 2026. Dynam Capital đánh giá việc FTSE Russell nâng hạng thị trường chưa thể ngay lập tức bù đắp tình trạng thanh khoản thắt chặt và chi phí vốn tăng, đồng thời cho biết ngày càng chọn lọc hơn về loại hình tăng trưởng muốn nắm giữ. Trong báo cáo thường niên, Chủ tịch Vietnam Holding kỳ vọng một năm tới tích cực hơn nhờ việc nâng hạng thị trường, tăng trưởng lợi nhuận dự kiến khoảng 20% và lạm phát hạ nhiệt. Quỹ hoạt động không thời hạn và sẽ tổ chức biểu quyết về việc tiếp tục hoạt động vào năm 2028.
Tiến Vũ