Thuế quan châm ngòi cho đợt bán tháo trái phiếu rủi ro cao

Tín dụng doanh nghiệp được ví như “chỉ báo cảnh báo sớm” đối với nền kinh tế đang lung lay, các nhà phân tích cảnh báo.

Đợt tăng thuế quan mạnh mẽ của Donald Trump vào “ngày giải phóng” đã dẫn đến đợt bán tháo lớn nhất trên thị trường trái phiếu rủi ro cao tại Mỹ kể từ năm 2020, cho thấy sự lo lắng ngày càng tăng của các nhà đầu tư về khả năng suy giảm kinh tế sẽ tác động đến các doanh nghiệp Mỹ.

Phần bù rủi ro mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp có xếp hạng đầu cơ so với trái phiếu chính phủ Mỹ - một thước đo rủi ro vỡ nợ - đã tăng 1 điểm phần trăm lên mức 4.45% kể từ ngày 02/04, theo dữ liệu của ICE BofA. Đây là mức tăng lớn nhất kể từ khi đại dịch COVID-19 dẫn đến các đợt phong tỏa diện rộng vào năm 2020.

Việc bán tháo trái phiếu doanh nghiệp kể từ thứ Tư, thời điểm Trump nâng thuế quan của Mỹ lên mức cao nhất trong hơn một thế kỷ, phản ánh lo ngại của các nhà đầu tư rằng động thái này sẽ làm giảm sản lượng kinh tế và tăng tỷ lệ thất nghiệp, khiến các công ty yếu hơn gặp khó khăn trong việc trả nợ, theo các nhà phân tích.

“Thị trường tín dụng rõ ràng là chỉ báo cảnh báo sớm”, Brian Levitt, Chiến lược gia thị trường toàn cầu tại Invesco, nhận định.

“Tín dụng thường phản ứng đầu tiên… nếu nền kinh tế bắt đầu suy yếu, khả năng xảy ra suy thoái sẽ tăng lên và sau đó bạn sẽ thấy mức chênh lệch bùng nổ”.

Vào ngày 04/04, JPMorgan đã cắt giảm dự báo kinh tế Mỹ, dự đoán mức suy giảm 0.3% trong năm 2025 - giảm so với dự báo tăng trưởng trước đó là 1.3%. Ngân hàng này cũng dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 5.3%, từ mức 4.2% vào tháng 3.

Các công ty trong lĩnh vực hàng tiêu dùng thiết yếu, bán lẻ và phụ tùng ô tô nằm trong số những đối tượng chịu ảnh hưởng nặng nề nhất bởi sự sụt giảm của trái phiếu có xếp hạng thấp.

Tình hình nghiêm trọng nhất diễn ra ở những phân khúc yếu nhất của thị trường lợi suất cao; mức chênh lệch trung bình của các khoản nợ được xếp hạng CCC trở xuống đã vượt 10 điểm phần trăm lần đầu tiên trong khoảng 8 tháng.

“Những loại trái phiếu rủi ro cao nhất trong số trái phiếu rủi ro cao đang hoạt động kém hiệu quả”, Eric Winograd, nhà kinh tế trưởng tại AllianceBernstein, nhận định.

Các công ty xếp hạng thấp “có nền tảng tín dụng yếu hơn”, Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo, cho biết.

Ông nói thêm các doanh nghiệp này có khả năng ghi nhận lợi nhuận thấp hơn và khó khăn hơn trong việc chi trả chi phí dịch vụ nợ. “Họ đơn giản không có bộ đệm để đối phó với cú sốc sắp tới”, Slok nói. “Nếu nền kinh tế đang chậm lại, họ chắc chắn sẽ dễ bị tổn thương hơn”.

Các nhà bán lẻ và nhà sản xuất ô tô với chuỗi cung ứng ở nước ngoài nằm trong số những ngành chịu áp lực lớn nhất, theo các nhà phân tích, cùng với đó là các công ty năng lượng.

Brent Olson và Tim Winstone, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Janus Henderson, chỉ ra một trái phiếu lợi suất cao được phát hành vào tháng trước bởi Wayfair - nhà bán lẻ trực tuyến phụ thuộc nhiều vào Trung Quốc và Việt Nam để cung cấp sản phẩm. Lãi suất của trái phiếu này, đáo hạn vào năm 2030, đã tăng từ khoảng 8% lên khoảng 10% trong vài ngày gần đây. Wayfair từ chối bình luận.

Một nhà đầu tư khác nhấn mạnh cửa hàng nghệ thuật và thủ công Michael’s cùng công ty văn phòng phẩm Staples. Trái phiếu có xếp hạng thấp do hai tên tuổi này phát hành đã chịu áp lực kể từ thứ 4. Các nhà phân tích của JPMorgan lưu ý rằng khoảng 60% hàng hóa của Michael’s có nguồn gốc từ Trung Quốc hoặc các quốc gia Đông Nam Á khác hiện phải chịu mức thuế quan cao ngất ngưởng.

Một nhà quản lý danh mục đầu tư mô tả trái phiếu Saks đáo hạn năm 2029 là một “trái phiếu lớn, thanh khoản cao nhưng đang gặp căng thẳng” và là một “thước đo tốt” cho những điểm đau trên thị trường. Lãi suất trái phiếu của tập đoàn cửa hàng bách hóa này đã tăng từ dưới 17% lên hơn 19% giữa thứ 4 và thứ 6.

“Kịch bản này còn tệ hơn cả kịch bản tồi tệ nhất”, John McClain, nhà quản lý danh mục tín dụng tại Brandywine Global Investment Management nói. “Bạn có sự bất định và bạn có sự leo thang; điều đó tiếp tục dẫn đến việc định giá lại rủi ro trên diện rộng”.

Quốc An (Theo FT)

FILI