KOS ôm hàng ngàn tỷ tồn kho, lợi nhuận lao dốc 98% xuống đáy gần thập kỷ

KOS ôm hàng ngàn tỷ tồn kho, lợi nhuận lao dốc 98% xuống đáy gần thập kỷ

Cuối quý 3/2026, tồn kho KOS lập kỷ lục hơn 2,850 tỷ đồng, chiếm 56% tổng tài sản, phần lớn là chi phí dở dang tại các dự án bất động sản. Trong khi hàng ngàn tỷ đồng vốn vẫn nằm tại các dự án, lợi nhuận quý 3 giảm 98% xuống đáy gần 9 năm.

Tồn kho của CTCP Kosy (HOSE: KOS) cuối tháng 9 tăng cao kỷ lục lên hơn 2,851 tỷ đồng, tăng 10% so với đầu năm và chiếm lớn nhất 56% trong tổng tài sản.

Phần lớn giá trị tồn kho là chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang tại các dự án bất động sản, với hơn 2,831 tỷ đồng. Trong đó, Kosy Hà Nam chiếm hơn 882 tỷ đồng, Kosy Gia Sàng 11 gần 503 tỷ đồng, Kosy Lào Cai 440 tỷ đồng, dự án Lào Cai - Tiểu khu 16 gần 377 tỷ và Kosy Bắc Giang hơn 272 tỷ đồng.

Tại ĐHĐCĐ năm 2026, KOS cho biết các dự án bất động sản chủ lực cơ bản đã hoàn thành và đủ điều kiện bán hàng. Cụ thể, Kosy Hà Nam đã đủ điều kiện chuyển nhượng 50% diện tích, tương đương 3-5ha, kế hoạch hoàn thiện hạ tầng và đủ điều kiện vào cuối năm 2026; tiểu khu đô thị mới số 16 tại cũng cơ bản hoàn tất công tác giải phóng mặt bằng cơ bản, kỳ vọng mở bán vào cuối năm.

Kosy Ninh Bình đã hoàn tất 100% giải phóng mặt bằng, dự kiến sắp triển khai thi công; Kosy Hà Tĩnh cơ bản hoàn thiện pháp lý; khu nhà ở đô thị Kim Đức và Phượng Lâu (Phú Thọ) sẽ bắt đầu chi tiền giải phóng mặt bằng vào cuối năm 2026.

Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả của KOS hơn 2,740 tỷ đồng, tăng 8% so với đầu năm. Nợ vay tài chính ngắn và dài hạn gần 2,000 tỷ đồng, tương đương 72% tổng nợ phải trả. Một số khoản nợ ngắn hạn ghi nhận mức tăng đáng kể. Tiền người mua trả trước tăng từ gần 19 tỷ đồng đầu năm lên hơn 126 tỷ đồng. Thuế và các khoản phải nộp Nhà nước cũng tăng gần gấp đôi, lên hơn 200 tỷ đồng.

Đáng chú ý, lượng tiền có tính thanh khoản cao của doanh nghiệp khá hạn chế. Cuối quý 3, tiền và các khoản tương đương tiền chỉ hơn 5 tỷ đồng, bên cạnh hơn 20 tỷ đồng tiền gửi, tổng cộng gần 26 tỷ đồng, giảm 33% so với đầu năm.

Đặt cạnh quy mô nợ ngắn hạn hơn 1,620 tỷ đồng, lượng tiền mặt và tiền gửi hiện có khá nhỏ. Trong khi đó, phần lớn vốn đang tập trung tại hàng tồn kho, áp lực thanh khoản ngắn hạn đối với KOS đang tồn tại.

Lợi nhuận rơi 98%

Trong khi phần lớn tài sản tập trung tại các dự án bất động sản, kết quả kinh doanh của Kosy lại khá ảm đạm, mức thấp nhất gần một thập kỷ.

Quý 3, doanh thu thuần KOS giảm 70% so với cùng kỳ, ghi nhận gần 106 tỷ đồng, mức thấp nhất trong 8 năm, kể từ quý 4/2018.

Lợi nhuận ròng chỉ hơn 275 triệu đồng, giảm 98%, cũng là mức thấp nhất từ quý 1/2018. Doanh nghiệp lý giải do ảnh hưởng chung của thị trường đã tác động đến tình hình tiêu thụ hàng hóa và hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Sau 9 tháng, Kosy mang về gần 363 tỷ đồng doanh thu thuần, lợi nhuận 3 tỷ đồng, giảm lần lượt 64% và 83% so với cùng kỳ.

Nhìn lại giai đoạn 2019-2025, doanh thu thuần KOS dao động từ 1,000 tỷ đến gần 1,600 tỷ đồng mỗi năm, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ xoay quanh 20 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp trong khoảng 5-12%, cho thấy quy mô doanh thu tương đối lớn, nhưng lợi nhuận rất nhỏ giọt.

Năm 2026, Công ty đặt mục tiêu tổng doanh thu 1.85 ngàn tỷ đồng, tăng 19% so với thực hiện 2025 và lãi sau thuế 120 tỷ đồng, gấp hơn 6 lần. So với kế hoạch, KOS còn kém rất xa khi mới thực hiện được 20% và 2.5%.

Nguồn: VietstockFinance

Trên thị trường, sau chuỗi 29 phiên liên tiếp nằm sàn, cổ phiếu KOS bất ngờ đảo chiều tăng kịch trần trong 2 phiên liền 30/10 và 02/11, đi kèm thanh khoản cao kỷ lục hơn 74 triệu đơn vị, chiếm hơn 34% lượng cổ phiếu đang lưu hành ở phiên cuối tháng 10.

Sau đó, cổ phiếu quay đầu giảm 2 phiên ngày 3-4/11, hiện đang tạm dừng mức 3,930 đồng/cp, giảm 90% so với đầu năm, với thanh khoản bình quân hơn 1 triệu cp/ngày.

Trong lần giải trình gần nhất ngày 23/10, lãnh đạo KOS vẫn tiếp tục cho rằng diễn biến thị trường giảm theo quán tính, tâm lý bán của nhà đầu tư và việc một số công ty chứng khoán giảm tỷ trọng cấp margin với KOS làm tăng áp lực bán, khiến giá cổ phiếu giảm liên tiếp.

KOS vẫn khẳng định các mảng cốt lõi gồm đầu tư, phát triển dự án bất động sản, năng lượng tái tạo và khả năng vận hành đều chưa có biến động bất thường. Doanh nghiệp cho biết dự kiến từ đầu năm 2027 sẽ có thêm nguồn thu và dòng tiền đáng kể từ việc triển khai, kinh doanh và thu hồi vốn tại các dự án bất động sản.

* KOS bất ngờ tăng trần sau chuỗi 29 phiên nằm sàn, thanh khoản kỷ lục hơn 74 triệu đơn vị

* “Bốc hơi” gần 85% giá trị sau 26 phiên sàn liên tiếp, chuyện gì đang xảy ra tại KOS?

Thanh Tú

FILI