CEO Mekong Capital - Chris Freund lần đầu tiết lộ kế hoạch thoái vốn F88, nhưng cho rằng mức giá hiện tại “quá thấp”
CEO Mekong Capital - Chris Freund lần đầu tiết lộ kế hoạch thoái vốn F88, nhưng cho rằng mức giá hiện tại “quá thấp”
Theo ông Chris Freund, một quỹ thuộc quản lý của Mekong Capital là Mekong Enterprise Fund III (MEF III) đang tiến gần đến cuối thời hạn hoạt động và phải thoái vốn khỏi các khoản đầu tư, trong đó có F88. Tuy nhiên, ông khẳng định vẫn đánh giá cao triển vọng của F88 và dự kiến tiếp tục duy trì vị thế cổ đông lớn thông qua một quỹ thành viên khác. Với khoản đầu tư của MEF III tại F88, ông Chris cho biết đã có nhiều nhà đầu tư quan tâm, tuy nhiên các bên vẫn đang trong quá trình trao đổi để thống nhất về định giá và các điều kiện giao dịch.
Trong cuộc trao đổi với chúng tôi sáng ngày 30/09 tại văn phòng Mekong Capital, ông Chris Freund lần đầu nói về kế hoạch thoái vốn tại CTCP Đầu tư F88 (UPCoM: F88) - khoản đầu tư mà Quỹ đã đồng hành trong hơn 10 năm. Nhà đầu tư kỳ cựu cho biết quỹ Mekong Enterprise Fund III (MEF III) là bên thoái vốn trong thương vụ này.
Nguyên nhân của thương vụ thoái vốn xuất phát từ thời hạn hoạt động của quỹ. Theo ông Chris, thời hạn tối đa của các quỹ cổ phần tư nhân như MEF III là 12 năm, trong khi MEF III thành lập vào tháng 5/2015.
Tuy nhiên, đây không phải là việc Mekong Capital rút lui hoàn toàn khỏi F88, bởi chỉ phần vốn thuộc MEF III được đưa vào kế hoạch chuyển nhượng. Trong khi đó, một quỹ khác có tên Mekong Enterprise Fund IV (MEF IV) vẫn tiếp tục đầu tư vào công ty cho vay cầm đồ này cho đến năm 2030.
"Doanh nghiệp vẫn đang tăng trưởng rất nhanh, và tôi kỳ vọng điều đó sẽ tiếp tục. Tôi muốn tiếp tục nắm giữ khoản đầu tư này lâu nhất có thể, nhưng cuối cùng chúng tôi vẫn phải bán nó trong thời hạn tồn tại của quỹ", ông Chris chia sẻ.
CEO Mekong Capital - ông Chris Freund.
|
Ý định thoái vốn theo quy định của quỹ MEF III cũng là lý do mà ông Chris vừa từ nhiệm khỏi HĐQT F88. Bước đi này là nhằm giúp phía Mekong Capital không phải chịu hạn chế chuyển nhượng cổ phần sau khi F88 tiến hành chào bán cổ phần và niêm yết cổ phiếu. Ông nhấn mạnh việc này không ảnh hưởng đến năng lực quản trị của F88, vì HĐQT hiện đã rất vững mạnh và thậm chí không thực sự cần đến ông.
Đối với diễn tiến của lộ trình thoái vốn, Mekong Capital đang phối hợp với phía F88 là CEO Phùng Anh Tuấn và CFO Trần Mai Thảo để tìm kiếm nhóm nhà đầu tư phù hợp nhất, tức là những bên mua có thể tạo thêm giá trị cho doanh nghiệp.
Trọng tâm hàng đầu mà đội ngũ đang hướng tới là những nhà đầu tư chiến lược. Đó là các tổ chức tài chính hoặc doanh nghiệp như ngân hàng, hay một đơn vị hoạt động trong lĩnh vực tương tự F88 ở một quốc gia châu Á khác và đã thành công.
Tiếp đến là nhóm quỹ đầu tư có mô hình lai giữa đầu tư cổ phiếu niêm yết và đầu tư tư nhân. Đây thường là các quỹ lớn và có tầm nhìn dài hạn từ 5-10 năm. Ông cho biết Mekong Capital hiện đã bắt đầu trao đổi với một số quỹ thuộc nhóm này, và nhận thấy họ có nhu cầu mua lượng cổ phần lớn.
Cuối cùng, ưu tiên thấp nhất trong kế hoạch thoái vốn là các quỹ đầu tư vào cổ phiếu niêm yết.
Hiện nay, Chris cho biết ông nghiêng về một thương vụ chia cho nhiều bên. "Nếu chúng tôi có thể thực hiện theo kiểu ba nhà đầu tư riêng biệt, mỗi nhà đầu tư mua khoảng 10% chẳng hạn, đó sẽ là một kịch bản khá tốt".
Ông cũng chia sẻ đã có nhà đầu tư bày tỏ mong muốn nhận chuyển nhượng toàn bộ phần vốn của MEF III tại F88; do đó, việc thực hiện giao dịch sẽ phụ thuộc vào quá trình trao đổi và thống nhất các điều kiện phù hợp giữa các bên.
Dù bán cho kiểu nhà đầu tư nào, đại diện Mekong Capital khẳng định rằng toàn bộ giao dịch sẽ được thực hiện thỏa thuận, không bán trên sàn nên sẽ không gây áp lực lên giá thị trường.
Chênh lệch kỳ vọng về giá
Dù kế hoạch đã được chuẩn bị, ông Chris cho biết đội ngũ hiện vẫn chưa xác định được thương vụ cụ thể nào. Lý do là vẫn còn sự chênh lệch nhất định về kỳ vọng định giá giữa các bên.
"Nếu chúng tôi sẵn sàng bán ở giá thấp như hiện nay, thực tế sẽ có rất nhiều nhà đầu tư sẵn sàng mua cổ phần. Nhưng tôi không đồng ý. Chúng tôi cho rằng mức giá hiện tại quá thấp." - Chris chia sẻ.
Theo ông, P/E dự phóng năm 2026 của F88 hiện dưới 10 lần, mức định giá mà ông cho là chưa phản ánh khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp trong những năm tới.
Một phòng giao dịch trong hệ thống F88.
|
Đại diện Mekong Capital cho rằng F88 còn nhiều dư địa tăng trưởng nhờ mở rộng mạng lưới điểm giao dịch, phát triển hệ sinh thái sản phẩm và dịch vụ trên tệp khách hàng hiện hữu, cùng năng lực thử nghiệm và điều chỉnh sản phẩm theo nhu cầu thị trường. "F88 tiên phong hơn nhiều so với các ngân hàng trong việc thử nghiệm và đưa ra các sản phẩm mới, sau đó liên tục điều chỉnh để tìm hiểu xem thị trường thực sự cần gì", ông nhận xét.
Hiện nay, F88 cũng đang triển khai lộ trình đưa cổ phiếu niêm yết tại sàn HOSE, một nơi có sự tham gia của đông đảo nhà đầu tư hơn. Ông Chris kỳ vọng rằng, khi cổ phiếu được đưa ra thị trường vốn lớn hơn, ngày càng nhiều nhà đầu tư sẽ tìm hiểu doanh nghiệp, từ đó giá cổ phiếu sẽ phản ánh tốt hơn tốc độ tăng trưởng và kết quả hoạt động. "Lúc ấy, chúng tôi sẽ ở vị thế tốt hơn để đàm phán về việc thoái vốn", ông nói.
Chris cũng cho biết ông muốn cổ phiếu bắt đầu ở mức giá thấp hơn rồi tăng dần, thay vì niêm yết cao rồi giảm. "Điều đó sẽ thực sự không tốt”. Về đợt chào bán thêm (PO) chưa phân phối hết số lượng cổ phiếu chào bán của F88, ông cho rằng công ty đã không may về thời điểm khi giao dịch rơi vào một tháng rất tồi tệ của thị trường cổ phiếu Việt Nam. Theo vị này, kết quả chào bán có thể đã tốt hơn nhiều nếu diễn ra sớm hơn một tháng.
Ông Chris thừa nhận thị trường cổ phiếu hiện không thuận lợi, và ông chọn cách kiên nhẫn chờ đợi thay vì quyết định bán ở mức giá thấp.
Khi được hỏi về kịch bản các rủi ro vĩ mô toàn cầu, trong đó có rủi ro liên quan đến bong bóng AI có thể xảy ra trong năm 2027 - cũng là thời điểm dự kiến diễn ra thương vụ thoái vốn F88, ông Chris cho biết đây là tình huống giả định nên khó đưa ra một phương án cụ thể. Tuy nhiên, ông chia sẻ đã có một số ý tưởng ứng phó. Một trong số đó là thương lượng với các nhà đầu tư vào MEF III để kéo dài thời hạn hoạt động của quỹ, qua đó giãn thời hạn thoái vốn. "Nhưng đó cũng mới chỉ là một ý tưởng, chưa phải một phương án chính thức hay điều gì đã được quyết định", ông nhấn mạnh.
Thừa Vân