Chứng khoán phái sinh Tuần 03-07/02/2020: Tiếp tục giữ Short nếu VN30 rơi khỏi vùng 845-850 điểm

Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm mạnh trong phiên giao dịch ngày 31/01/2020. Song khi kết phiên, basis đạt giá trị 3.37 điểm cho thấy nhà đầu tư đang đặt cược vào việc VN30-Index sẽ có hồi phục. Hỗ trợ hiện tại của VN-Index là vùng 845-850 điểm và nếu rơi khỏi ngưỡng này, các nhà đầu tư có thể cân nhắc việc tiếp tục giữ Short.

I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I.1. Diễn biến thị trường

Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm mạnh trong phiên giao dịch ngày 31/01/2020. VN30F2002 (F2002) giảm 2.41%, còn 852 điểm; VN30F2003 (F2003) còn mức 856 điểm, giảm 2.27%, hợp đồng VN30F2006 (F2006) giảm 1.83%, còn 860.10 điểm, hợp đồng VN30F2009 (F2009) giảm 1.89%, còn mức 862.20 điểm. Hiện tại, chỉ số cơ sở VN30-Index đang ở mức 848.63 điểm.

Giá trị giao dịch của thị trường phái sinh tăng 28.96% so với phiên giao dịch ngày 30/01/2020. Cụ thể, khối lượng giao dịch F2002 tăng 31.9% với 139,324 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của F2003 đạt 350 hợp đồng, tăng 3.86%.

Khối ngoại tiếp tục bán ròng trong phiên 31/01/2020 với tổng khối lượng mua vào và bán ra tăng so với phiên 30/01/2020.

Các hợp đồng tương lai liên tục lao dốc trong 2 ngày giao dịch 30 và 31/01/2020 và đóng cửa ở mức thấp nhất trong tuần.

Đồ thị intraday của VN30F2002 trong giai đoạn 30-31/01/2020

Nguồn: https://ta.vietstock.vn/

Kết phiên, basis đạt giá trị 3.37 điểm cho thấy các nhà đầu tư đang đặt cược vào kịch bản VN30-Index có hồi phục.

Biến động VN30F2002 và VN30-Index

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index

I.2. Định giá các hợp đồng tương lai

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 03/02/2020, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index

VN30-Index tiếp tục giảm sâu tạo thành nến giảm, thân dài với khối lượng lớn trong phiên ngày 31/01/2020 chứng tỏ tâm lý nhà đầu tư đang rất bi quan. Chỉ số cũng rớt khỏi Lower Band Bollinger Bands, đồng thời rơi khỏi hỗ trợ ở vùng 860-865 điểm (đáy cũ tháng 12/2019) cho thấy nhiều khả năng đà giảm sẽ còn tiếp diễn.

Hỗ trợ của chỉ số hiện là vùng 845-850 điểm (đáy cũ tháng 06/2019). Nếu rơi khỏi ngưỡng này thì khả năng cao điểm rơi đến tiếp theo của chỉ số sẽ là vùng 820-830 điểm (đáy tháng 11/2017).

Nguồn: VietstockUpdater

II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 03/02/2020, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

Theo định giá trên thì GB05F2003 đang có giá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào hợp đồng này.

Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock

FILI